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昨日（5月24日）大盘延续下跌态势，大金融再度领跌，银行、保险方向跌幅较大，券商也走势低迷。截至目前，中证全指证券公司指数日线7连阴，已回吐4月25日以来行情全部涨幅。

资金却并不悲观，借道ETF逢低布局态势显著。Wind数据显示，券商ETF（512000）最新单日（5.24）获资金净申购3.54亿元，为连续第3日增仓，合计达6.19亿元。

两融方面，，券商ETF（512000）最新单日（5.24）获融资净买入1.28亿元，最新融资余额15.50亿元，创2023年4月以来新高。

展望板块后市预期，开源证券鲜明亮剑：券商板块的行情刚刚开始，当下具有较高的配置价值，重视左侧布局券商的战略性机会。

流动性有望向好：回顾2005年以来券商指数走势，可以发现券商板块主要受宏观经济环境、增量资金（流动性）、监管政策等因素综合影响，其中具有决定性的因素是增量资金。2005年机构资金入市、2014年杠杆资金涌现、2017年外资持续流入、2020年流动性宽松，资金面与市场景气度、券商板块表现相辅相成。

虽然4月新增社融、信贷规模低于预期，但M1向M2收敛的趋势未变，持续验证信用传导渐趋通畅，考虑到后续经济复苏动力增强，预计后续市场剩余流动性仍有望趋势扩张；另一方面，美联储最新通胀低于预期，强化本轮加息或已达终点预期，在加息终止和衰退预期持续下，10Y美债收益率或仍将下行，中美负利差继续收窄，利于外资流入，增加市场剩余流动性。

2）资金有望从“类存款”资产向权益等风险资产“搬家”，亦利好券商经纪及资管业务规模扩张，进而对券商板块产生驱动作用；

3）券商盈利底部回升、显著扭亏，而估值处于较低水平，盈利与估值共振值得期待。

数据显示，2023年一季度，券商一改2022年颓势，业绩显著高增。以中证全指证券公司指数囊括的49家上市券商为例，其中28家一季度归母净利润实现翻番，占比过半。以整体口径计算，一季度合计归母净利润达460.87亿元，同比增长88.3%。

值得注意的是，目前已有多家机构表示，券商业绩在二季度有望延续修复预期。

中银证券(行情601696,诊股)表示，券商业绩压力基本出清，一季度业绩大幅反转预期得到兑现，二季度业绩修复预期有望延续。

财信证券表示，基于自营、经纪和资管业务的业绩增长预期，今年证券行业的增速将有望实现反弹，测算行业增速有望达到15%左右。

财通证券(行情601108,诊股)表示，以2023Q2以来细分业务高频数据作为核心假设，预计证券行业2023Q2营业收入/净利润环比仍将继续改善，累计上半年业绩同比增速分别为+10%/+20%。

与此同时，近年来券商多项业务进行改革，行业利好政策带动的业务改革以及创新业务也有望支撑板块ROE抬升。如传统经纪业务加速转型财富管理，投行业务在全面注册制改革下向综合化、专业化发展，资管业务方面结构不断优化、积极进行主动管理转型，同时还有科创板做市等新的业务方向出现。

截至最新（5.24），中证全指证券公司指数最新市净率PB仅1.29倍，位于近十年来8.5%历史分位点。据市场分析人士测算，若参照ROE水平相近的2020年，则板块估值提升幅度有望超40%，估值修复空间广阔。

看好券商板块估值修复行情的投资者不妨关注券商ETF（512000）。资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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